ANALYSE: Kepler sieht Kursrisiken bei HeidelbergCement - Abstufung auf 'Reduce'

PARIS (dpa-AFX) - Bei den Aktien von HeidelbergCement dürfte nach dem guten Lauf der vergangenen Monaten nach Einschätzung des Investmenthauses Kepler Cheuvreux endgültig die Luft raus sein. Der Kapitalmarkttag des Baustoffkonzerns habe keine Neuigkeiten gebracht, die gegen Gewinnmitnahmen sprächen, schrieb Analyst Josep Pujal in einer Studie vom Freitag. Bei einem um 1 auf 77 (Kurs 87,93) Euro gesenkten Kursziel stufte er die Papiere von "Hold" auf "Reduce" ab. Die Anteilsscheine zählen im Jahresverlauf mit einem Plus von rund 16 Prozent immer noch zu den Favoriten im deutschen Leitindex DAX.

Pujal hält die im Zuge der Übernahme des Konkurrenten Italcementi angestrebten Synergien von 400 Millionen Euro für ambitioniert. Das liege deutlich über dem Durchschnitt vergleichbarer Deals. Zudem liefen die Geschäfte bei Italcementi mit Blick auf das operative Ergebnis (Ebitda) wohl schlechter als am Markt gemeinhin bei der Vorlage des Übernahmeangebotes erwartet.

Zudem gebe es im Indonesien-Geschäft, das ein wichtiger Treiber des Ebitda-Wachstums von HeidelbergCement gewesen sei, Herausforderungen. Dort mache sich seit einiger Zeit ein stärkerer Wettbewerb bemerkbar. Die Belastungen dadurch dürften noch eine Weile andauern.

Letztlich habe bei HeidelbergCement auch die Entwicklung relativ zu anderen großen Baustoffkonzernen nachgelassen. Das Ebitda-Wachstum auf vergleichbarer Basis im dritten Quartal sei etwa dem von LafargeHolcim hinterhergehinkt.

Gemäß der Einstufung "Reduce" rechnet Kepler Cheuvreux auf Sicht der nächsten zwölf Monate mit einem absoluten Abwärtsrisiko der Aktie./mis/jha/ag

Analysierendes Institut Kepler Cheuvreux.