Original-Research: Formycon AG (von First Berlin Equity Research GmbH): BUY

^

Original-Research: Formycon AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Formycon AG

Unternehmen: Formycon AG

ISIN: DE000A1EWVY8

Anlass der Studie: Update - Raising price target

Empfehlung: BUY

seit: 29.08.2017

Kursziel: 48,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research has published a research update on Formycon AG

(ISIN: DE000A1EWVY8). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and

increased the price target from EUR 45.00 to EUR 48.00.

Abstract:

Since our last update in early May, Formycon has revealed that the

reference product for FYB202 (the third of the four biosimilar drugs it has

under development) is Stelara. Stelara is indicated for psoriasis,

psoriatic arthritis and Crohn's disease. Worldwide sales rose 17.3% to

USD1.8bn in H1/17. The consultancy Evaluate Pharma expects worldwide sales

of USD4.5bn for the drug in 2022. Formycon signed a binding term sheet for

the conclusion of a partnership deal for FYB202 in July. The structure of

the FYB202 partnership differs from those concluded for FYB201 and FYB203.

The main features of the FYB201 and FYB203 partnership deals are partner

funding of all development, production and marketing costs of the

biosimilar with Formycon participating in sales following launch via a low

double digit percentage royalty. Under the FYB202 deal Formycon will bear

30% of development costs but will also participate in up to 30% of

worldwide marketing revenues. Formycon's product portfolio continues to

develop rapidly and management expects that the company's biosimilar

products will be the first to market following the expiry of the patents on

their reference products from 2020 onwards. Success-based payments are

expected to be in the triple digit millions of Euro over the lifetime of

each of Formycon's biosimilars. We have adjusted our valuation model to

reflect the partnership deal for FYB202 and now see fair value at EUR48.00

per share (previously: EUR45.00). We maintain our Buy recommendation.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Formycon AG (ISIN:

DE000A1EWVY8) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine

BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 45,00 auf EUR 48,00.

Zusammenfassung:

Seit unserem letzten Update Anfang Mai hat Formycon bekanntgegeben, dass

das Referenzprodukt für FYB202 (das dritte der vier Biosimilarpräparate,

das sie in Entwicklung hat), Stelara heisst. Stelara ist zur Behandlung von

Psoriasis, Psoriasis-Arthritis und Crohns Krankheit indiziert. Der

weltweite Umsatz des Medikaments stieg im H1/17 um 17,3% auf USD1,8 Mrd.

Die Beratungsfirma Evaluate Pharma geht davon aus, dass das Medikament 2022

einen weltweiten Umsatz von USD4,5 Mrd. generieren wird. Formycon hat im

Juli ein verbindliches Term Sheet in Bezug auf den Abschluss eines

Partnerschaftsabkommens für FYB202 unterschrieben. Die FYB202-Partnerschaft

ist anders strukturiert als die FYB201- und FYB203-Partnerschaften. Die

Hauptmerkmale der FYB201- und FYB203-Partnerschaftsabkommen sind die

Finanzierung aller Entwicklungs-, Produktions-, und Vermarktungkosten des

Biosimilars durch den Partner und Formycons Beteiligung an den Umsätzen

nach der Produkteinführung zu einem niedrig zweistelligen Prozentsatz.

Dagegen werden bei dem FYB202-Partnerschaftsabkommen 30% der

Entwicklungskosten auf Formycon entfallen, aber Formycon wird an bis zu 30%

der weltweiten Umsätze beteiligt sein. Formycons Produktportfolio

entwickelt sich weiterhin rapide, und das Management plant, nach

Patentablauf der Referenzprodukte ab dem Jahr 2020 die ersten

Biosimilarprodukte auf den Markt zu bringen. Erfolgsbasierte Zahlungen über

die Lebensdauer von jedem der Formycon-Biosimilare werden voraussichtlich

in dreistelliger Euro-Millionenhöhe liegen. Wir haben unser

Bewertungsmodell angepasst, um die FYB202-Partnerschaft zu reflektieren und

sehen den fairen Wert der Aktie nun bei EUR48,00 (vorher: EUR45,00). Wir

behalten unsere Kaufempfehlung bei.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses

siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15585.pdf

Kontakt für Rückfragen

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°