Original-Research: Syzygy AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: Syzygy AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Syzygy AG

Unternehmen: Syzygy AG

ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 6,10 EUR

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2014

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode

Umsatz- und Ergebniswachstum dürfte sich beschleunigen; Höhere

Investitionsbereitschaft der Kunden ist zu erkennen

* Mit Umsatzerlösen in Höhe von 35,03 Mio. EUR (VJ: 31,12 Mio. EUR;

Umsatzwachstum: 12,6 %) war die Syzygy AG in der Lage, einen neuen

historischen Rekordwert zu erzielen. Die im Vorfeld kommunizierte

Unternehmens-Guidance (Syzygy-Prognosen: Umsatzwachstum iHv. 10,0 %) wurde

damit übertroffen. Hinsichtlich der GBC-Prognosen (Umsatzerlöse iHv. 35,16

Mio. EUR) gab es fast eine Punktlandung.

* Beide Geschäftssegmente 'Deutschland' und 'Großbritannien' haben

gleichermaßen zum Umsatzwachstum beigetragen. Während die deutschen

Gesellschaften mit einem Erlösanstieg in Höhe von +13,1 % ein gewohntes

Umsatzwachstum präsentierten, erzielten die britischen Gesellschaften nach

einer Phase rückläufiger bzw. stagnierender Umsätze ein Umsatzwachstum von

+11,0%. Die Gewinnung von Neukunden, was auf eine erhöhte

Investitionsbereitschaft schließen lässt, sowie auch die Ausweitung der

Geschäftsbeziehungen mit bestehenden Kunden, waren hierfür verantwortlich.

* Angesichts belastender Sondereffekte bei den Tochtergesellschaften

Hi-ReS! Berlin, Hi-ReS! New York und Hi-ReS! Hamburg partizipierte das

operative Ergebnis nicht am Umsatzwachstum. Bei einem um 4,6 % reduzierten

EBIT auf 2,02 Mio. EUR (VJ: 2,12 Mio. EUR) minderte sich die EBIT-Marge auf

5,8 % (VJ: 6,8 %). Der operative Ergebnisrückgang konnte jedoch durch ein

außerordentlich starkes Finanzergebnis in Höhe von 2,12 Mio. EUR (VJ: 1,28

Mio. EUR) aufgefangen werden.

* Im Geschäftsjahr 2014 dürften die Umsätze der Syzygy AG von einer

Beschleunigung der Wachstumsdynamik geprägt sein. Verantwortlich dafür sind

einerseits die wegfallenden Sondereffekte des Geschäftsjahres 2013, die

steigende Investitionsbereitschaft der Kunden in Deutschland und

Großbritannien sowie das anorganische Wachstum. Vor diesem Hintergrund

rechnen wir für 2014 mit Umsatzerlösen in Höhe von 41,16 Mio. EUR

(Umsatzwachstum: 17,5 %) sowie für 2015 mit Umsätzen in Höhe von 45,28 Mio.

EUR (Umsatzwachstum: 10,0 %).

* Die fehlenden Sondereffekte sollten auch eine überproportionale

Ergebnisentwicklung ermöglichen. Zugleich rechnen wir vor dem Hintergrund

höherer Umsatzniveaus mit einem Rentabilitätsanstieg, ein Umstand, welcher

sich in einer von uns prognostizierten EBIT-Margenverbesserung

wiederfindet. Für das laufende Geschäftsjahr 2014 rechnen wir mit einem

EBIT in Höhe von 3,58 Mio. EUR (EBIT-Marge: 8,7 %) sowie im Geschäftsjahr

2015 mit einem EBIT in Höhe von 4,33 Mio. EUR (EBIT-Marge: 9,6 %).

* Der auf der Grundlage unserer Schätzungen und damit unseres DCF-Modells

errechnete faire Unternehmenswert entspricht 6,10 EUR je Aktie. Angesichts

aktueller Kursniveaus erneuern wir damit unser KAUFEN-Rating. Erwähnenswert

ist darüber hinaus die hohe Liquiditätsausstattung der Syzygy AG (1,93 EUR

je Aktie), welche die Möglichkeit einer weiterhin hohen

Ausschüttungsstrategie eröffnet. Bei einer für das GJ 2013 vorgeschlagenen

Dividende je Aktie in Höhe von 0,28 EUR, entspricht dies einer hohen

Dividendenrendite in Höhe von 5,1 %.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12253.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.