Moody's: las securitizaciones en América Latina serán sólidas en 2013

El desempeño de las transacciones existentes en 2013 se mantendrá estable en Argentina y Brasil. En México, sin embargo, el desempeño de las transacciones existentes variará, según el reporte titulado: "Latin America Securitization: 2013 Outlook."

"En Argentina, las nuevas transacciones tendrán un alto nivel de soporte crediticio total en 2013, que consistirá en niveles considerables de diferencial de tasas y de subordinación", señaló María Muller, Senior Vice President de Moody's. "En Brasil, las nuevas transacciones serán más sólidas que las transacciones llevadas al mercado en los últimos dos años debido a suscripciones más selectivas por parte de los patrocinadores".

La introducción de nuevas regulaciones en Brasil exigirá que las nuevas transacciones tengan estructuras que eliminen por completo el riesgo de mezcla de fondos, lo que en adelante desvinculará el riesgo crediticio de la transacción del riesgo crediticio corporativo del patrocinador.

En México, Moody's indica que la calidad crediticia de las nuevas transacciones será sólida, en particular en el caso de emisiones de instrumentos respaldados por hipotecas residenciales por parte de emisores relacionados con el gobierno tales como INFONAVIT y FOVISSTE, quienes dominan el mercado.

Si bien en 2012 aumentaron los niveles de morosidad de las emisiones en circulación tanto en Argentina como en Brasil, el deterioro en el desempeño de los activos se mantiene dentro de las expectativas originales de Moody's.

"En ambas jurisdicciones, los altos niveles de soporte crediticio en las transacciones han protegido adecuadamente a los inversores", expresó Muller. "En Argentina, los índices de mora mejorarán moderadamente en 2013, en el rango de 7%-9% para las transacciones que calificamos de préstamos de consumo sin descuentos automáticos de haberes. En Brasil, los altos índices de mora se mantendrán en sus actuales niveles de 6%-8%, dado el aumento del endeudamiento de los hogares, un fenómeno local que continuará en 2013".

En México, la calidad crediticia de las securitizaciones existentes, que no sean instrumentos respaldados por hipotecas residenciales emitidos por emisores que no son bancos, conocidos como Sofoles, se mantendrán fuertes. Sin embargo, persistirán los inconvenientes en el desempeño de los instrumentos respaldados por hipotecas residenciales de Sofoles para las hipotecas otorgadas a deudores de bajos ingresos.

En 2013, los volúmenes de emisiones en Argentina se mantendrán estables en su mayor parte, asegura el reporte de Moody's, debido a que los patrocinadores cuentan con las securitizaciones como fuentes de financiación. Brasil observará una recuperación tras un débil 2012, en particular debido a que las nuevas exigencias regulatorias han sido clarificadas, y se prevé que los patrocinadores que han quedado al margen en 2012 vuelvan a presentarse en el mercado.

"Adicionalmente, las tasas de interés históricamente bajas en Brasil hacen que las transacciones de securitizaciones sean más atractivas para los inversores", dice Muller. "Estimamos que las emisiones en México se mantendrán estables en 2013 y estarán impulsadas por emisiones recurrentes de instrumentos respaldados por hipotecas residenciales".

Los suscriptores de Moody's pueden acceder a este informe a través del siguiente enlace: http://www.moodys.com/research/Latin-America-Securitization-2013-Outlook--PBS_SF309651.

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