USU Software: Vor dem nächsten Schub

Kursschub, Konsolidierung, Kursschub, Konsolidierung — seit Jahren legt die Aktie von USU Software nach Perioden mit deutlichen Kursgewinnen längere Verschnaufpausen ein. 2010 hatten wir Ihnen das Softwarehaus an dieser Stelle zum ersten Mal zum Kurs von 3,64 Euro vorgestellt. 2010 gab es ein Kursplus von 25 Prozent. 2011 mehr oder weniger Stagnation, im vergangenen Jahr eine Kursverdopplung und dann seit Januar die erneute Stagnation. Nach dieser Verschnaufpause dürfte bei USU Software schon in Kürze der nächste Schub bevorstehen.

Nachdem der Spezialist für Service­management in den vergangenen Jahren gewaltige Sprünge bei Umsatz und Gewinn gemacht hatte — allein seit 2010 kletterten die Erlöse um 34,7 Prozent auf 51,2 Millionen Euro —, stagnierte der Umsatz im ersten Halbjahr 2013 bei 24,6 Millionen. Grund dafür war das Auslaufen mehrerer Großprojekte, die noch nicht ganz durch Neuaufträge kompensiert werden konnten. Im zweiten Halbjahr steht jetzt allerdings ein kräftiger Anstieg bevor. So hat der IT-Experte aus Möglingen in Baden-Württemberg in den vergangenen Quartalen stark in neue Produkte und sein künftiges Wachstum investiert. Die Zahl der Mitarbeiter stieg beispielsweise per Ende Juni im Vergleich zum Vorjahreszeitpunkt von 334 auf 436.

Auf Wachstum programmiert
Wachstumsimpulse versprechen Übernahmen wie zuletzt Anfang des Jahres die von BIG Social Media. Vielversprechend ist auch die vergangenes Jahr geschlossene Vertriebskooperation mit dem Softwarekonzern CA Technologies in den USA. Nachdem daraus im ersten Halbjahr noch kein Wachstumsbeitrag verzeichnet werden konnte, erwartet USU-Chef Bernhard Oberschmidt aus der Partnerschaft künftig eine nachhaltige Ausweitung des Auslandsgeschäfts.

Der Manager ist zuversichtlich. Trotz Stagnation im ersten Halbjahr will Oberschmidt den Umsatz auch in diesem Jahr zweistellig auf mindestens 58 Millionen Euro steigern. Der starke Ausbau des Personals in den letzten zwölf Monaten und die angestrebte forcierte Marktdurchdringung in den USA sollen bis 2017 eine Umsatzverdopplung auf über 100 Millionen Euro bringen.

Bei steigenden Margen könnte dann ein Ergebnis im Bereich von 1,20 Euro je Aktie drin sein. Das wäre ein durchschnittliches Gewinnwachstum pro Jahr von 20 Prozent. Anleger wissen: Nachhaltige Gewinnsteigerungen von 20 Prozent würden auch KGVs im Bereich von 20 rechtfertigen. Bei einem erwarteten Zehner-KGV für 2014 hätte die Aktie noch hohes Potenzial. Schon die Veröffentlichung der Neunmonatszahlen am 11. November könnte den nächsten Schub auslösen.

USU Software
Hohes Wachstum zum Zehner-KGV – die Aktie hat deutliches Potenzial.
ISIN DE000A0BVU28
Gewinn je Aktie 2013e 0,55 €
Gewinn je Aktie 2014e 0,75 €
KGV 2014e 10,2
Div./Rend. 2013e 0,25 €/3,3 %
EK*-Quote 63,5 %
EK* je Aktie/KBV 4,68 €/1,6
Kurs/Ziel/Stopp 7,89/12,0/5,40 €

*EK: Eigenkapital. Eigene Schätzungen können von den Schätzungen im Kursteil abweichen