Original-Research: MyBucks S.A. (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: MyBucks S.A. - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MyBucks S.A.

Unternehmen: MyBucks S.A.

ISIN: LU1404975507

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 27,60 EUR

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker

Weitere Maßnahmen zur Reduktion der Finanzierungskosten umgesetzt, Kursziel

und Rating bestätigt

Mit der Unternehmensmeldung vom 24.07.2017 hat die MyBucks S.A. den Erwerb

eines 50%igen Anteils an der in Malawi ansässigen New Finance Bank Limited

(NFB) bekannt gegeben. Die in 2015 gegründete NFB weist zum 31.03.2017

einen Anlagenbestand in Höhe von 14,4 Mio. EUR, wobei hiervon das

Kreditbuch ein Volumen in Höhe von 4,3 Mio. EUR aufweist. Passivseitig

belaufen sich die Kundeneinlagen auf 8,2 Mio. EUR und das Eigenkapital

liegt bei 5,7 Mio. EUR.

Diese Akquisition ist unseres Erachtens insbesondere vor dem Hintergrund

der bereits angelaufenen Optimierung der Finanzierungskosten zu betrachten.

Es ist davon auszugehen, dass die Kundeneinlagen der NFB, als Basis zur

Vergabe von Krediten, deutlich niedriger verzinst sein dürften als das

konzernweite Fremdkapital der MyBucks S.A. Zum 31.12.2016 verfügte der

MyBucks-Konzern über ein zinstragendes Fremdkapital in Höhe von rund 100

Mio. EUR, welches unseren Berechnungen nach mit einem durchschnittlichen

Zinssatz von 20,6 % ausgestattet war. Gemäß unseren Recherchen liegt die

Verzinsung der NFB-Kundeneinlagen in einer Bandbreite zwischen 11,0% und

13,5 % (Deposit Account) und folglich signifikant unterhalb des

konzernweiten MyBucks-Niveaus.

Die Reduktion des durchschnittlichen Zinssatzes haben wir in unserer

bisherigen Researchstudie (siehe Researchstudie vom 19.06.17) dabei als

einen wichtigen Ergebnistreiber identifiziert. Bis zum Ende des

Geschäftsjahres 2017/2018 (GJ-Ende: 30.06.18) rechnen wir mit einer

Reduktion auf 18,0 % und im darauffolgenden Geschäftsjahr auf 16,5 %.

Darüber hinaus hat die MyBucks S.A. die Zusammenarbeit mit der

niederländischen crowd funding Plattform 'Lendahand' bekanntgegeben, wonach

für die MyBucks-Tochtergesellschaft in Uganda 1,5 Mio. EUR eingeworben

werden sollen. Der eingeworbene Betrag soll in erster Linie zur

Finanzierung von SEMs (Small, Medium, Micro Enterprises) durch die MyBucks-

Technologie verwendet werden. Analog zur Strategie der MyBucks, sollen hier

insbesondere Regionen erschlossen werden, die über keinen Zugang zu

Finanzdienstleistungen verfügen und damit die finanzielle Inklusion

vorangetrieben werden. Im Rahmen dieser Partnerschaft dürfte die MyBucks

S.A. in der Lage sein, die Finanzierungskonditionen weiter zu verbessern

und den Marktanteil in den entsprechenden Region zu steigern.

Wir bestätigen weiterhin unseren im Rahmen eines Residual-Einkommens-

Modells ermittelten fairen Wert je MyBucks-Aktie in Höhe von 27,60 EUR.

Ausgehend vom Aktienkurs in Höhe von 14,00 EUR (10.08.17; XETRA; 16:30 Uhr)

vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15503.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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