Original-Research: Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG (von Montega AG): n.a.

Original-Research: Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG

Unternehmen: Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG

ISIN: DE000A0B95Y8

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: n.a.

seit: 15.05.2014

Kursziel: n.a.

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Tim Kruse

Schlimmste Befürchtungen bewahrheiten sich

MIFA hat heute in einer Ad-hoc-Meldung mitgeteilt, dass der Bilanzverlust

für 2013 voraussichtlich 28 Mio. Euro betragen wird. Die Gründe hierfür

sind falsche Angaben in den Abschlüssen der Vorjahre und der bereits

angekündigte, in der Meldung bestätigte Jahresfehlbetrag von 15 Mio. Euro

für 2013.

Damit ist klar, dass mehrere Covenants (Zinsdeckung und Eigenkapitalquote)

der Anleihe nicht erfüllt werden und ein Sonderkündigungsrecht der

Gläubiger besteht. Die aufgelaufenen Verluste der Vorjahre decken zudem

auf, dass MIFA offensichtlich seit Jahren defizitär agiert. Damit bestätigt

sich die in unserer letzten Kommentierung geäußerte Befürchtung, dass MIFA

strukturell zu hohe Kosten aufweist. Entsprechend verwundert es nicht, dass

seitens des Unternehmens nicht mehr von einem ausgeglichenen Ergebnis im

ersten Quartal ausgegangen wird.

In der Mitteilung wurde bekräftigt, dass Hero Cycles auch nach

Bekanntwerden des kumulierten Bilanzverlustes Interesse an einer

strategischen Partnerschaft hat und bereit ist, eine Barkapitalerhöhung

über 15 Mio. Euro durchzuführen. Als Voraussetzung für die Transaktion wird

allerdings ein erheblicher Beitrag der relevanten Finanzierungspartner von

MIFA erwartet, was u.E. einen Schuldenschnitt bei den Gläubigern erfordert.

Daher wird in den kommenden Wochen eine Versammlung der Anleihegläubiger

abgehalten, um über das Restrukturierungskonzept abzustimmen.

Fazit: Nach der heutigen Meldung steht fest, dass MIFA - wenn überhaupt -

nur durch massive externe Hilfe überlebensfähig ist. Aufgrund der

angespannten finanziellen Situation befindet sich Hero in einer starken

Verhandlungsposition, während das Vermögen der Aktionäre durch die

aufgelaufenen Verluste und die offensichtlich defizitäre operative

Entwicklung dahinschwindet. Das Rating und Kursziel bleibt bis auf Weiteres

ausgesetzt.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation

gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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