Original-Research: Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG (von Montega AG): n.a.

Original-Research: Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG

Unternehmen: Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG

ISIN: DE000A0B95Y8

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: n.a.

seit: 21.03.2014

Kursziel: n.a.

Kursziel auf Sicht von: -

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse

Erschütternde Nachrichten von MIFA - Fundamentale Beurteilung der Aktie

derzeit nicht möglich

MIFA hat gestern in einer Ad-hoc-Mitteilung einen vorläufigen

Jahresfehlbetrag in Höhe von 15 Mio. Euro in Aussicht gestellt und damit

den Finanzmarkt geschockt.

Der Fehlbetrag ist nach ersten Einschätzungen auf unterjährige

Fehlbuchungen von Vorratsvermögen zurückzuführen, die erst im Rahmen des

Jahresabschlusses aufgefallen sind. Durch den hohen Verlust werden

voraussichtlich die Covenants der Unternehmensanleihe sowie bestehender

Bankkredite nicht erfüllt, sodass aufgrund von Sonderkündigungsrechten eine

Refinanzierung bzw. Anpassung der Konditionen der Verbindlichkeiten

notwendig sein könnte.

Der bisherige Alleinvorstand Peter Wicht steht dem Unternehmen derzeit

krankheitsbedingt nicht zur Verfügung. Er wird durch Hans-Peter Barth

vertreten, der zunächst bis zum Jahresende zum Vorstand Finanzen und

Verwaltung bestellt wurde.

Laut Meldung steht dem Unternehmen derzeit genügend Liquidität für den

operativen Betrieb zur Verfügung. Für das erste Quartal 2014 wird ein

ausgeglichenes Ergebnis erwartet.

Zudem wurde erklärt, dass mit der HERO Cycles Ltd., der indische

Zweiradhersteller mit dem MIFA seit Monaten über eine strategische

Zusammenarbeit verhandelt, eine Absichtserklärung über eine

Eigenkapitalbeteiligung in Höhe von 15 Mio. Euro unterzeichnet wurde.

Rechtsverbindliche Vereinbarungen mit HERO werden innerhalb der nächsten

Wochen erwartet.

Im gestern abgehaltenen Conference Call mit dem neuen Vorstand wurde darauf

hingewiesen, dass HERO die Absichtserklärung im Wissen der aktuellen

Herausforderungen unterschrieben hat. Zeitpunkt und Konditionen der

Beteiligung stehen noch nicht fest. Es wurde bekräftigt, dass für das

operative Geschäft derzeit genügend Liquidität vorhanden ist und für das

laufende Jahr ein positives Ergebnis angestrebt wird. Die Umsatzentwicklung

im abgelaufenen Geschäftsjahr sowie im ersten Quartal sei jedoch deutlich

unter der Erwartung und in etwa auf Niveau des Vorjahres. Ein gewichtiger

Grund hierfür ist anscheinend eine erneute Verzögerung bei der Abnahme von

Smart E-Bikes. Die entsprechende Unterauslastung von Kapazitäten sei daher

ebenfalls eine Ursache für die aufgelaufenen Verluste in 2013.

Fazit: Die äußerst beunruhigende Meldung des Unternehmens kommt für uns

völlig überraschend und dürfte das Vertrauen des Kapitalmarktes nachhaltig

geschädigt haben. Abgesehen von den Ungereimtheiten in der

Bestandserfassung liegt die in Aussicht gestellte Umsatzentwicklung erneut

deutlich unter unserer Erwartung und der Guidance des Unternehmens.

Offensichtlich entwickeln sich die Umsätze der neuen Marken Steppenwolf und

Grace sowie die Verkäufe der Smart E-Bikes signifikant unter Plan. Der

aktuelle Tumult um das Unternehmen dürfte die Gewinnung von Neukunden zudem

weiter erschweren. Entsprechend sehen wir unseren bisherigen Investment

Case für die Aktie als nicht mehr gegeben.

Derzeit bleiben für uns viele Fragen unbeantwortet. Wir haben unsere

Umsatz- und Ergebniserwartungen massiv reduziert, halten die Prognosen

aufgrund der spärlichen Informationslage jedoch nur für bedingt belastbar.

Inwieweit die in Aussicht gestellte Kooperation mit HERO eine Entlastung

der offensichtlich zu hohen Kostenstrukturen ermöglichen kann, ist aktuell

nicht zu beurteilen. Entsprechend können wir derzeit keine fundamentale

Beurteilung der Aktie vornehmen und setzen daher das Rating für MIFA aus.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation

gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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