Original-Research: JDC Group AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: JDC Group AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu JDC Group AG

Unternehmen: JDC Group AG

ISIN: DE000A0B9N37

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 25.08.2017

Kursziel: 9,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Biller, CFA

JDC in Q2 mit solidem Umsatzwachstum und deutlicher Ertragsverbesserung -

Guidance bestätigt

Die JDC Group hat gestern den Bericht für das erste Halbjahr vorgelegt. Die

wesentlichen Eckwerte sind in der nachfolgenden Tabelle aufgeführt.

[Tabelle]

Das Umsatzwachstum von über 7% im zweiten Quartal wurde von beiden

Segmenten (Advisortech +6%, Advisory +16%) getragen. Dabei lag die

Entwicklung im Segment Advisory über unseren Erwartungen. Im bedeutenderen

Segment Advisortech, das auch die Erlöse der im vergangenen Jahr

zugekauften Versicherungsvertragsbestände enthält, fiel die Dynamik trotz

des Zuwachses hingegen etwas geringer aus als von uns angenommen.

Das EBITDA konnte deutlich überproportional gesteigert werden und

untermauert die signifikante Ertragsverbesserung im laufenden Jahr. Die

Abweichung zu unserer Schätzung resultiert aus dem geringer als erwarteten

Umsatzniveau und etwas höherem Aufwand. Dieser ist unseres Erachtens den

Investitionen in die Digitalisierungsstrategie geschuldet.

Der operative Cash-Flow war mit 3,3 Mio. Euro im ersten Halbjahr insgesamt

deutlich positiv. Hierzu trug auch der Abbau von Forderungen aus

Lieferungen und Leistungen bei. Zudem ist mit den deutlich gestiegenen

planmäßigen Abschreibungen aufgrund der erworbenen Versicherungsbestände

wesentlicher Aufwand nicht liquiditätswirksam.

Die Guidance für 2017 (Umsatz: 85,0 bis 95,0 Mio. Euro, EBITDA: 5,0 bis 6,0

Mio. Euro) wurde bestätigt. Unsere Prognosen, die ergebnisseitig bisher

oberhalb der Bandbreite lagen, reduzieren wir leicht. Wir gehen jedoch

davon aus, dass die dynamische Ergebnisverbesserung im zweiten Halbjahr

anhält. Umsatzseitig erwarten wir zudem Impulse durch Outsourcing-Mandate.

Hier hat sich JDC sehr gut mit effizienten Prozessen für die Administration

von Versicherungsbeständen und Finanzanlagen für Dritte positioniert. Dabei

werden insbesondere größere Finanzvertriebe und Makler adressiert.

Fazit: JDC ist im laufenden Jahr auf dem Weg zu einer deutlichen

Ergebnisverbesserung. Unsere Prognosen haben wir auf Basis der Zahlen zum

ersten Halbjahr angepasst. Das Kursziel von 9,00 Euro bleibt nach

Fortschreiben des DCF-Modells unverändert. Wir bestätigen die

Kaufempfehlung.

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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

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Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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