Original-Research: JDC Group AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: JDC Group AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu JDC Group AG

Unternehmen: JDC Group AG

ISIN: DE000A0B9N37

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 28.04.2017

Kursziel: 8,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Biller, CFA

Sehr gutes Ende des Geschäftsjahres 2016 erhöht Visibilität für deutliche

Ergebnisverbesserungen ab 2017

Die JDC Group hat gestern den Geschäftsbericht für 2016 vorgelegt und die

Ziele für 2017 veröffentlicht. Die wesentlichen Kennzahlen sind der

nachfolgenden Tabelle zu entnehmen.

[Tabelle]

Der Umsatz stieg um 3,1% auf 78,1 Mio. Euro und entsprach damit knapp

unseren Erwartungen. Die Verbesserung zum Vorjahr ist auf ein sehr gutes Q4

zurückzuführen, in dem die zugekauften Versicherungsbestände erstmalig

vollständig Erlösbeiträge lieferten. Dementsprechend konnte der Umsatz vor

Konsolidierung im Segment Advisortech um ca. 1% auf 62,0 Mio. Euro

gesteigert werden. Das Segment Advisory erzielte um 6,4% auf 23,4 Mio. Euro

(vor Konsolidierung) gesteigerte Erlöse.

Das EBITDA wurde trotz einmaliger Aufwendungen i.H.v. ca. 0,5 Mio. Euro im

Zusammenhang mit dem Erwerb der Versicherungsbestände auf 2,7 Mio. Euro

mehr als verdoppelt. Die Ertragsverbesserung beruht allein auf dem Segment

Advisortech. Die Abweichung zu unserer Prognose für den Periodenüberschuss

ist neben einer etwas höheren Erwartung für das EBITDA auf stärker als

angenommen angestiegene Abschreibungen auf Versicherungsbestände sowie

steuerliche Effekte zurückzuführen.

Prognose: Für 2017 erwartet das Unternehmen einen Umsatz von 85 bis 95 Mio.

Euro (MONe: 92,5 Mio. Euro) und ein EBITDA von 5 bis 6 Mio. Euro (MONe: 6,6

Mio. Euro). Wir erachten die Ergebnis-Guidance als konservativ und gehen

von einem Wert etwas oberhalb der Bandbreite aus. Wesentliche Treiber

dieser Entwicklung sollten die visiblen Erlöse und Ergebnisbeiträge der in

2016 erworbenen Versicherungsbestände, ein großer Outsourcing-Auftrag für

die Administration von Versicherungsbeständen und die zunehmende

Marktdurchdringung der Insurtech-Angebote des Segments Advisortech sein. In

unseren Prognosen planen wir nun für 2017ff mit etwas höheren

Abschreibungen. Darüber hinaus bleiben unsere Schätzungen weitgehend

unverändert.

Fazit: Seit Q4 2016 hat sich bei JDC eine deutlich verbesserte

Profitabilität eingestellt. Diese ist u.E. nachhaltig. Insbesondere die

starke Adressierung der Digitalisierung von Finanzdienstleistungen durch

die Insurtech-Lösungen ist mittelfristig ein entscheidender Faktor für die

erwartete weitere Steigerung von Umsatz und Profitabilität. Auf Basis

unseres DCF-Modells ergibt sich ein neues Kursziel von 8,00 Euro (zuvor:

7,80 Euro). Wir bestätigen die Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

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Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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