Original-Research: JDC Group AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: JDC Group AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu JDC Group AG

Unternehmen: JDC Group AG

ISIN: DE000A0B9N37

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 28.02.2017

Kursziel: 7,80

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Biller, CFA

Preview: Vorläufige Zahlen 2016 - Neuer Digitalvorstand kommt von Google

JDC hat heute die Erweiterung des Vorstands um die Position eines Chief

Digital Officers bekanntgegeben. Zudem wird das Unternehmen am 06. März die

vorläufigen Zahlen für 2016 veröffentlichen. Unsere Erwartungen sind der

nachfolgenden Tabelle zu entnehmen.

[Tabelle]

Der Umsatz dürfte im Gesamtjahr um ca. 5% angestiegen sein. Zu dieser

Entwicklung haben u.E. eine positive Entwicklung im Segment Advisory

(FiNUM) und die Umsätze der zugekauften Versicherungsvertragsbestände

(Geld.de, Aon) maßgeblich beigetragen. Im Kerngeschäft Advisortech sollten,

abgesehen von den Bestandskäufen, die Impulse der zu Jahresbeginn 2016

implementierten Strategie noch gering gewesen sein. Der Umsatz dürfte hier

deshalb in etwa auf dem Niveau des Vorjahres ausgefallen sein.

Beim EBITDA erwarten wir eine stark überproportionale Verbesserung.

Ursächlich hierfür sind u.E. die Fokussierung auf profitable Aktivitäten

und erste Ergebnisbeiträge der erworbenen Versicherungsbestände.

Digitalkompetenz ausgebaut: Durch die Erweiterung des Vorstands um einen

Chief Digital Officer untermauert JDC die Ambitionen, zum führenden

Insurtech-Anbieter für die End-kundenberatung sowie für unabhängige Makler

im deutschsprachigen Raum zu werden. Die Position wird von Stefan Bachmann

besetzt, der zuvor Finance & Fintech Industry Manager bei Google in

Deutschland war und das German Fintech Program verantwortete. Damit hat JDC

einen ausgewiesenen Experten auf diesem Gebiet gewonnen.

Modellanpassung: Aufgrund eines etwas höheren Aufwands für Investitionen in

die Digitalisierungsstrategie und der schleppenden Übertragung der

erworbenen Vertrags-bestände, die bis zum Ende des dritten Quartals

angedauert hat, reduzieren wir unsere bisherigen Schätzungen. Die Impulse

der Digitalstrategie und die ab 2017 ganzjährig anfallenden Beiträge der

Bestandszukäufe werden jedoch u.E. wie ursprünglich antizipiert zum Tragen

kommen. Insbesondere die App 'allesmeins' in Verbindung mit dem hybriden

Geschäftsmodell, das Portal Geld.de sowie die weitere Digitalisierung der

Prozesse bilden u.E. eine sehr gute Grundlage für die Entwicklung zum

führenden Insurtech-Anbieter.

Fazit: Die vermeldete Personalie untermauert die Strategie und die Equity

Story eindrucksvoll. Gleichzeitig dürften die Q4-Zahlen den Erfolg der

Neuausrichtung reflektieren. Auf Basis der angepassten Prognosen und der

Fortschreibung des DCF-Modells ergibt sich ein leicht niedrigeres Kursziel

von 7,80 Euro (zuvor: 8,00 Euro). Angesichts eines attraktiven Upsides von

rund 40% wird die Kaufempfehlung bestätigt.

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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14801.pdf

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