Original-Research: JDC Group AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: JDC Group AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu JDC Group AG

Unternehmen: JDC Group AG

ISIN: DE000A0B9N37

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 27.09.2016

Kursziel: 8,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Biller, CFA

Wachstumstreiber gewinnen ab dem zweiten Halbjahr an Kraft

JDC hat kürzlich den Bericht für das erste Halbjahr 2016 vorgelegt.

[Tabelle]

Der Umsatz ging erwartungsgemäß gegenüber dem Vorjahreszeitraum leicht um

1,5% auf 36,2 Mio. zurück. Diese Entwicklung ist im Wesentlichen auf einen

Volumenrückgang bei den administrierten Investmentfonds (-5% auf 4,2 Mrd.

Euro) und ein verhaltenes Neugeschäft im Fondsvertrieb zurückzuführen.

Maßgeblich hierfür waren die Kursrückgänge an den Kapitalmärkten zum

Jahresbeginn und die Unsicherheit im Zusammenhang mit dem

Brexit-Referendum. Die Umsatzentwicklung verlief gleichermaßen in den

Segmenten Advisortech und Advisory.

Das Ergebnis war von Investitionen in die Wachstumsstrategie geprägt.

Aufgrund von Aufwendungen im Zusammenhang mit den Bestandskäufen und

Investitionen in die Digitalisierung lag das EBITDA mit 0,4 Mio. Euro unter

dem Vorjahreswert (1,0 Mio. Euro).

Bestandszukäufe sind Ergebnistreiber: In der zweiten Jahreshälfte rechnen

wir mit einer deutlichen Verbesserung der operativen Entwicklung getrieben

durch die Umsatz- und Ergebnisbeiträge der Bestandskäufe und erste Impulse

der App 'allesmeins'. Den Abschluss des Übertrages der

Versicherungsbestände im Zusammenhang mit der Über-nahme von Geld.de

erwartet das Unternehmen im Oktober. Der Kauf der Versicherungs-bestände

des Maklers Aon ist bereits seit Ende des zweiten Quartals wirksam und

verläuft planmäßig. Damit besteht eine hohe Visibilität für die

Ergebnisverbesserung in H2/2016 und 2017 (EBITDA-Beiträge p.a.: Geld.de:

ca. 4,0 Mio. Euro, Aon: ca. 1,2 Mio. Euro). Für den weiteren Jahresverlauf

geht das Unternehmen zudem von ein bis zwei weiteren Bestandsakquisitionen

aus.

Erfolg der Digitalisierungsstrategie zeichnet sich ab: Der digitale

Versicherungsordner 'allesmeins' generiert seit der Markteinführung im

ersten Quartal durchschnittlich einen neuen Vertrag je Download. Diese mit

der App durchgeführten ersten Bestandsübertragungen sehen wir als Beleg für

das Potenzial, die durchschnittliche Anzahl betreuter Versicherungsverträge

je Kunde durch das digitale Angebot auszubauen.

Prognosen: Das Unternehmen geht unverändert davon aus, das EBITDA in 2016

um rund 3,0 Mio. Euro zu verbessern und erwartet für 2017 eine sprunghafte

Verbesserung der Profitabilität. Wir sehen die Annahmen für unsere

Prognosen bestätigt.

Fazit: In den kommenden Quartalen sollte sich eine sukzessive

Ergebnisverbesserung einstellen. Dies dürfte dem Aktienkurs Auftrieb geben.

Wir bestätigen deshalb die Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel

von 8,00 Euro.

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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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