Original-Research: JDC Group AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: JDC Group AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu JDC Group AG

Unternehmen: JDC Group AG

ISIN: DE000A0B9N37

Anlass der Studie: Erststudie

Empfehlung: Kaufen

seit: 11.07.2016

Kursziel: 8,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Biller, CFA

Digitalisierung treibt das Wachstum - JDC bietet innovative

Technologieplattform für den Finanzvertrieb

Als unabhängiger Finanzdienstleister gehört JDC mit der Marke Jung, DMS &

Cie. zu den führenden Maklerpools im deutschsprachigen Raum und agiert

gleichzeitig als innovativer Technologie-Anbieter für den freien

Finanzvertrieb.

Der für JDC relevante Markt für Finanzprodukte weist einen moderat

positiven Wachstumstrend auf, wenngleich auf Ebene der einzelnen

Produktkategorien eine heterogene Entwicklung zu verzeichnen ist. Die

marktführende Stellung im Kerngeschäft Maklerpool basiert auf einer

etablierten und skalierbaren Plattform für die rechtssichere

Geschäftsabwicklung und Administration von Kundenbeständen in Verbindung

mit mehr als 16 Tsd. angeschlossenen Maklern und rund 1 Mio. Privatkunden.

Für die Betreuung der Kunden haben die Makler über die Plattform Zugriff

auf ein Angebot an Finanzprodukten, das eine weitgehende Abdeckung des

Gesamtmarktes bietet.

Die operative Entwicklung war zuletzt von einer erfolgreichen Fokussierung

und Verschlankung der Unternehmensstruktur geprägt. Der Umsatz stieg im

abgelaufenen Geschäftsjahr um 6,8% auf 75,4 Mio. Euro (bereinigt um den

Verkauf der Tochtergesellschaft Compexx Finanz AG). Gleichzeitig konnte das

EBIT von -3,1 Mio. Euro auf -0,3 Mio. Euro verbessert werden. Nachdem im

ersten Quartal 2016 noch eine stabile Entwicklung gegenüber dem

Vorjahreszeitraum verzeichnet wurde, erwarten wir für die zweite

Jahreshälfte und die kommenden Jahre ein dynamisches Wachstum und

überproportionale Ergebnisverbesserungen.

Dabei profitiert JDC vor allem von der Digitalisierung im Finanzvertrieb.

Herzstück dieser Aktivitäten ist die App 'allesmeins'. Sie unterstützt die

Verschmelzung von klassischer Beratung und digitalem Vertrieb. Die App

bietet durch eine einfache Übertragung bestehender Verträge auf den

betreuenden Makler das Potenzial zur Erhöhung der Vertragsanzahl und damit

auch des Umsatzes je Kunde.

Aber auch im Kerngeschäft bieten sich JDC aktuell hochattraktive

Wachstumsperspektiven. Dies verdeutlichen nicht zuletzt die jüngst

zugekauften Kundenbestände des Versicherungsmaklers Aon und der

Vergleichsplattform Geld.de. In Summe sollten daraus ein jährlicher

Umsatzbeitrag von ca. 6,5 Mio. Euro und eine EBIT-Marge von über 50%

resultieren. Mit dem 2,5 bis 3-fachen der jährlichen Bestandsprovision

wurden diese zu sehr attraktiven Konditionen erworben. Gleichzeitig bieten

die erworbenen Bestände Potenzial für Cross-Selling.

Fazit: Das dynamische Wachstum mit einer CAGR von 13,5% bis 2018e und die

überproportionale Ergebnisverbesserung ist unseres Erachtens noch nicht

vollständig im Kurs reflektiert. Auf Basis eines DCF-Modells haben wir

einen fairen Wert von 8,00 Euro je Aktie ermittelt. Wir nehmen deshalb die

Coverage mit einer Kaufempfehlung auf.

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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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