Original-Research: Epigenomics AG (von First Berlin Equity Research GmbH): BUY

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Original-Research: Epigenomics AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Epigenomics AG

Unternehmen: Epigenomics AG

ISIN: DE000A11QW50

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: BUY

seit: 06.10.2017

Kursziel: EUR7,30

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 06.10.2017; vormals Add

Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research has published a research update on Epigenomics

AG (ISIN: DE000A11QW50). Analyst Simon Scholes upgraded the stock to BUY

but decreased the price target from EUR 7.50 to EUR 7.30.

Abstract:

Late in 2016 the Centers of Medicare & Medicaid Services (CMS) made a

preliminary price determination for Epi proColon of USD84 based on a

crosswalk to test code 81287. ECX' management had hoped for a price

determination nearer to USD160 and presented its reasoning for a crosswalk

to a more highly remunerated test code to CMS in July 2017. On 22 September

CMS published newly determined payment rates according to the Protecting

Access to Medicare Act. CMS decided to maintain the crosswalk for Epi

proColon to test code 81287 but increased the payment for this test code

from USD84 to USD125 with effect from 1 January 2018. The new rate also has

the status of a preliminary determination - the final determination will be

published in November. However, we do not expect any change in the

determination for test code 81287. The CMS announcement is very good news

for ECX. The company's management has repeatedly pointed out that

substantial capital will be required - even following clarification of

reimbursement (which we expect by the end of this year) - to finance the

marketing expenditure necessary to ensure that Epi proColon gains traction.

A price level of USD125 will not only ensure that ECX earns higher margins

on Epi proColon than would have been the case at USD84, but will also

reduce the company's capital requirement and ensuing shareholder dilution.

We lower the price target from EUR7.50 to EUR7.30. Our previous price target of

EUR7.50 (dated 2 May) was based on the takeover offer from Cathay Fortune

which in July failed to achieve the required acceptance rate of 75%. The

recommendation moves from Add to Buy.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Epigenomics AG

(ISIN: DE000A11QW50) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes stuft die Aktie

auf BUY herauf aber senkt das Kursziel von EUR 7,50 auf EUR 7,30.

Zusammenfassung:

Spät im Jahr 2016 ermittelten die Zentren von Medicare & Medicaid Services

(CMS) den vorläufigen Preis für Epi proColon von USD84 auf Basis eines

Crosswalks zum Testcode 81287. Die ECX-Geschäftsführung hatte auf eine

Preisermittlung von etwa USD160 gehofft und ihre Argumentation für einen

Crosswalk zu einem höher bezahlten Testcode CMS im Juli 2017 vorgestellt.

Am 22. September veröffentlichte CMS neu festgelegte Zahlungsraten nach dem

Gesetz zum Schutz des Zugangs zu medizinischer Versorgung (Protecting

Access to Medicare Act). CMS beschloss, den Crosswalk für Epi proColon zum

Code 81287 beizubehalten, erhöhte aber die Zahlung für diesen Testcode von

USD84 auf USD125 mit Wirkung vom 1. Januar 2018. Der neue Satz hat

ebenfalls den Status einer vorläufigen Bestimmung. Die endgültige

Bestimmung wird im November veröffentlicht. Allerdings erwarten wir keine

Änderung in der Bestimmung für Testcode 81287. Die CMS-Ankündigung ist eine

sehr gute Nachricht für ECX. Die Unternehmensleitung hat wiederholt darauf

hingewiesen, dass erhebliches Kapital erforderlich ist - auch nach der

Klärung der Erstattung (die wir bis Ende dieses Jahres erwarten) - zur

Finanzierung der Marketingaufwendungen, die notwendig sind, um

sicherzustellen, dass Epi proColon an Umsatzdynamik gewinnt. Ein

Preisniveau von USD125 wird nicht nur sicherstellen, dass ECX höhere Margen

auf Epi proColon erhält, als es bei USD84 der Fall wäre, sondern auch den

Kapitalbedarf des Unternehmens und die damit verbundene

Aktionärsverwässerung reduzieren. Wir senken das Kursziel von EUR 7,50 auf EUR

7,30. Unser vorheriges Kursziel von EUR7,50 (datiert 2. Mai) basierte auf dem

Übernahmeangebot von Cathay Fortune, das im Juli die erforderliche

Akzeptanzquote von 75% verfehlte. Wir stufen die Empfehlung von Hinzufügen

auf Kaufen hoch.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses

siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15727.pdf

Kontakt für Rückfragen

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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