Original-Research: curasan AG (von BankM - Repräsentanz der biw Bank für In...

Original-Research: curasan AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG

Einstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu curasan AG

Unternehmen: curasan AG

ISIN: DE0005494538

Anlass der Studie: vorläufiger GB 2016, Kurzanalyse

Empfehlung: Kaufen

seit: 20.01.2017

Kursziel: EUR 2,20

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Dr. Roger Becker, CEFA

Vertriebsstrategie zeitigt Erfolge

Die vorläufig berichteten Umsatzzahlen für das vierte Quartal sowie das

abgelaufene Geschäftsjahr 2016 der curasan AG (DE0005494538, General

Standard, CUR GY) belegen den Erfolg der strategischen Fokussierung auf den

Ausbau der Vertriebsaktivitäten. Die damit verbundenen Investitionen der

letzten zwei Jahre in Personal und Marketing schlagen sich erkennbar

positiv im Umsatz nieder.

So betrug das Umsatzwachstum im letzten Quartal im Vergleich zur

Vorjahresperiode stolze 37%. Dieser Anstieg ist im Wesentlichen auf die

Absatzdynamik in den Regionen Europa, hier insbesondere UK, und Asien

zurückzuführen. Dies gilt auch für das Gesamtjahr mit einem Umsatzwachstum

von gut 16%. Laut Unternehmensmitteilung wird diese Dynamik auch von einem

starken Neukundengeschäft getragen, was die Absatzbasis zukünftig weiter

stärken dürfte. Auf Jahressicht stabilisierte sich auch wieder der Absatz

in Amerika und Deutschland. Zuletzt waren die Umsätze hier auf

Quartalsebene rückläufig (in den USA wegen der Reorganisation der

US-Tochter sowie Vorbereitung der Vertriebsstrukturen für den Markteintritt

im Orthopädiesegment, in Deutschland wegen Aufgabe eines margenschwachen

Produkts), befinden sich jetzt aber wieder auf Vorjahresniveau.

Die Vorläufigkeit der Zahlen für das vierte Quartal sowie das gesamte

Geschäftsjahr lassen ergebnisseitig noch keine verlässlichen Aussagen zu.

Das Unternehmen geht von einem Nettoergebnis für 2016 i.H.v. EUR -1,8 bis

-2,2 aus, unsere eigene Prognose belassen wir bei EUR -2,2 Mio. Hingegen

haben wir unsere Prognosen für den kurz- bis mittelfristigen Zeitraum 2017

bis 2019 aufgrund der Ankündigung des Vorstands, weiterhin verstärkt in

Vertriebs- und Marketingaktivitäten zu investieren, kostenseitig angepasst.

Dies reflektieren wir im Personalaufwand sowie in den sonstigen

betrieblichen Aufwendungen.

Im Dezember hat das Unternehmen eine Kapitalerhöhung durchgeführt, die zu

einem Bruttoerlös von ca. EUR 1 Mio. führte. Für das Jahr 2017 gehen wir von

der Notwendigkeit einer weiteren Kapitalmaßnahme aus, die sich aus Sicht

unserer Bilanzprognose ebenfalls in der Größenordnung von EUR 1 Mio. bewegen

dürfte.

Auf Basis der Pressemitteilung zu den vorläufigen Zahlen haben wir unser

DCF-Modell angepasst sowie unsere Peer Group-Analyse aktualisiert. Wir

ermitteln - unter Berücksichtigung der neuen Aktienanzahl - einen fairen

Wert von EUR 2,20 pro Aktie und stufen die Aktie weiterhin mit 'Kaufen' ein.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14699.pdf

Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden

http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.

Kontakt für Rückfragen

BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG

Dr. Roger Becker (CEFA)

Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt

Tel. +49 69 71 91 838-46

Fax +49 69 71 91 838-50

www.bankm.de

roger.becker@bankm.de

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.