Original-Research: Analytik Jena AG (von Montega AG): Verkaufen

Aktieneinstufung von Montega AG zu Analytik Jena AG

Unternehmen: Analytik Jena AG ISIN: DE0005213508

Anlass der Studie: Update Empfehlung: Verkaufen seit: 19.12.2013 Kursziel: 13,40 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: Analyst: Robert-Jan van der Horst

Analytik Jena überrascht mit positivem Free Cash Flow Analytik Jena hat heute seinen Geschäftsbericht für das Jahr 2012/13 veröffentlicht. Die Zahlen lagen im Rahmen unserer Erwartungen. Die folgende Tabelle fasst die wichtigsten Eckdaten zusammen: Im abgelaufenen Jahr erzielte Analytik Jena mit +4% die niedrigste Wachstumsrate seit 2008. Bereinigt um die Übernahmen der UVP lag der Umsatz sogar 3% unter dem Vorjahreswert. Die EBIT-Marge ging im gleichen Zeitraum um 4,3PP auf 2,2% zurück. Der Jahresüberschuss lag mit -3,2 Mio. Euro (VJ 3,3 Mio. Euro) unter unseren Erwartungen (MONe -2,0 Mio. Euro). Das schwache Ergebnis war neben der schlechten Entwicklung des Japangeschäfts und der Kaufpreisallokation der UVP (1 Mio. Euro) vor allem auf negative Währungseffekte zurückzuführen. Diese schlugen sich im Finanzergebnis nieder, das bei -4,3 Mio. Euro lag (VJ -1,1 Mio. Euro). Positiv überrascht hat hingegen die Entwicklung des Free Cash Flows. Dieser verbesserte sich trotz einer Verdoppelung des CAPEX deutlich um 0,4 Mio. Euro auf 0,2 Mio. Euro. Grund hierfür war vor allem das verbesserte Working Capital Management. Im kommenden Jahr dürfte die Topline vor allem von der Konsolidierung der AJZ getrieben werden (35-50 Mio. Euro p.a.). Zudem rechnen wir neben dem Wegfall der PPAs aus der UVP-Übernahme mit einer Erholung des Japangeschäfts und einem steigenden Umsatzanteil bei den margenstarken Verbrauchsgütern. Damit sollte die von Analytik Jena in Aussicht gestellte Guidance (Umsatz ohne AJZ +3,3% in 2013, + 5,2% in 2014, positives Nettoergebnis) erreichbar sein. Wir sehen die Aktie auf dem aktuellen Niveau fundamental fair bewertet. Durch die Nachbesserungspflicht der Kaufoption, die Endress+Hauser auf die verbleibenden Anteile der bm-t und des Vorstandsvorsitzenden Klaus Berka hält, sehen wir für das Schweizer Unternehmen bis zur Ausübung (Mai 2015) keinen Anreiz zu Kursen über 13,75 Euro weiter zuzukaufen. Vor diesem Hintergrund bietet die Aktie auf Sicht der kommenden zwölf Monate kein weiteres Upside. Da der aktuelle Kurs sowohl über unserem Kursziel als auch über dem Optionspreis liegt, bestätigen wir unser Verkaufen-Rating. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12169.pdf

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