Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG

Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG

ISIN: DE000A0EQ578

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 70,50 EUR

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Matthias Greiffenberger

Starkes Jahresschlussquartal und dynamisches Bauträgersegment ermöglicht

neuen Rekordwert beim Auftragseingang; Kursziel und Rating bestätigt

Wie erwartet hat die HELMA Eigenheimbau AG im vierten Quartal 2016 mit

Auftragseingängen in Höhe von 96,3 Mio. EUR einen neuen Quartalsrekordwert

erreicht und damit wurde die unterjährige temporäre Auftragsschwäche

ausgeglichen. Auch auf Gesamtjahressicht wurde mit einem Auftragsplus in

Höhe von 6,5 % auf 286,8 Mio. EUR (VJ: 269,4 Mio. EUR) ein neuer Rekordwert

markiert. Es wird damit zwar im Vergleich zum Auftragswachstum des

Vorjahres in Höhe von 39,6 % eine rückläufige Wachstumsdynamik ersichtlich,

hier gilt es jedoch zu berücksichtigen, dass sich die Aufträge des

Geschäftsjahres 2015 auch aufgrund positiver Sondereffekte (Vorzieheffekte,

Veräußerung eines großen Wohnimmobilienprojektes) außerordentlich gut

entwickelt hatten.

Heruntergebrochen auf die einzelnen Geschäftsbereiche wird eine Fortsetzung

des dynamischen Wachstumskurses beim Bauträgergeschäft ersichtlich.

Besonders getrieben von den guten Verkaufszahlen beim Großprojekt

Ostseeresort Olpenitz aber auch von einer weiterhin hohen Nachfrage nach

den in den Metropolregionen befindlichen HELMA-Wohnimmobilienprojekten,

legten die Aufträge der Bauträgergesellschaften um 18,7 % auf 187,8 Mio.

EUR (VJ: 158,2 Mio. EUR) zu.

Nachdem bei den Baudienstleistungen in 2015 ein dynamisches

Auftragswachstum erzielt wurde, fiel das Auftragsvolumen in 2016 mit 99,0

Mio. EUR (VJ: 111,1 Mio. EUR) um 10,9 % niedriger als im Vorjahr aus. Die

Gesellschaft begründet dies auch durch die seit dem 01.01.2016 geltenden

höheren Energiestandards bei Neubauten, was aufgrund der damit verbundenen

höheren Baukosten zu einem entsprechenden Vorzieheffekt im Vorjahr geführt

hatte. Zudem hat die späte Bekanntgabe der KfW-Fördermodalitäten zu einer

Nachfrageverschiebung geführt.

Weiterhin bilden der hohe Auftragseingang im Bauträgersegment sowie die zu

erwarteten Nachholeffekte bei den Baudienstleistungen eine gute Grundlage

für unsere Prognosen. Unverändert rechnen wir mit einer Fortsetzung des

Umsatzwachstums und einer sukzessiven Verbesserung der Ergebnismargen

(siehe Researchstudie vom 13.10.2016). Auf Grundlage der unveränderten

Prognosen nehmen wir auch beim DCF-Modell keine Änderungen vor und

bestätigen daher unser Kursziel von 70,50 EUR. Wir vergeben weiterhin das

Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14675.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.