Original-Research: Edel AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Edel AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Edel AG

Unternehmen: Edel AG

ISIN: DE0005649503

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 03.12.2015

Kursziel: 2,80

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Alexander Braun

Edel erfüllt die eigene Guidance, erreicht unsere Prognosen ergebnisseitig

aber nicht

Die Edel AG hat am 01. Dezember vorläufige Zahlen für das abgelaufene

Geschäftsjahr 2014/15 berichtet. Der Umsatz stieg im Vorjahresvergleich um

rund 5%, das Ergebnis war dagegen rückläufig. Die folgende Tabelle fasst

die wesentlichen Eckpunkte zusammen.

[TABELLE]

Der deutliche Umsatzanstieg ist u.a. auf die positive Entwicklung von

optimal media zurückzuführen. Das Unternehmen profitiert weiterhin von der

starken Nachfrage nach Vinyl sowie der allgemein guten Auftragslage im

Druckgeschäft. Überproportionales Wachstum konnte wieder einmal die 100%ige

Tochter Kontor New Media verzeichnen. Der Spezialist für die Distribution

digitaler Medieninhalte verzeichnete einen Erlösanstieg von 14%. Schwächer

dürfte sich der Verlag ZS sowie das Label Kontor Records entwickelt haben.

ZS wurde im abgelaufenen Geschäftsjahr umfassend neu ausgerichtet. Bei

Kontor Records fielen die Top-Chart-Platzierungen auf das Ende des

Geschäftsjahres und wurden dadurch nicht voll umsatz- und ergebniswirksam.

Das operative Ergebnis blieb mit 5,8 Mio. Euro deutlich hinter dem

Vorjahreswert von 6,9 Mio. Euro zurück. Die schwächere Entwicklung dürfte

insbesondere dem Verlagsgeschäft und der starken Vorjahresbasis bei Kontor

Records zuzuschreiben sein. Die eigene Guidance wurde mit einem

Konzernjahresergebnis von 2,8 Mio. Euro exakt getroffen. Wir hatten nach

den starken Halbjahreszahlen allerdings mit einer besseren Entwicklung

gerechnet. Die Dividende von 10 Cent wurde trotz des Ergebnisrückgangs

bestätigt (Ausschüttungsquote: 80%).

Im Rahmen der Berichterstattung hat das Unternehmen einen Ausblick auf das

laufende Geschäftsjahr gegeben. Der Vorstand rechnet mit einem Umsatz von

170 Mio. Euro und einem Konzernergebnis von 3,4 Mio. Euro. Beide Werte

liegen unter unseren ursprünglichen Prognosen. Als Folge haben wir unsere

Schätzungen für 2016 ff. gesenkt.

Fazit: Die Zahlen machen deutlich, dass die Stärke eines gut

diversifizierten Geschäftsmodells zugleich eine Schwäche sein kann. Die

heterogene Entwicklung der einzelnen Geschäftssegmente führt dazu, dass

sich die antizipierte Ergebnissteigerung bislang nicht eingestellt hat.

Dennoch bietet die Dividendenrendite von aktuell 4,3% eine gute Absicherung

gegen Kursverluste. Zudem stimmt der Ausblick positiv. Das Kursziel sehen

wir nach Überarbeitung unserer Prognosen bei 2,80 Euro (zuvor: 3,00 Euro).

Das Rating lautet folglich weiterhin Kaufen.

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/13427.pdf

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