Original-Research: Edel AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Edel AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Edel AG

Unternehmen: Edel AG

ISIN: DE0005649503

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 22.05.2014

Kursziel: 3,30

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Alexander Braun

Solider Jahresstart - Schwäche im Videobereich verhindert bessere

Entwicklung

Edel hat am Montag Eckpunkte zum ersten Halbjahr des laufenden

Geschäftsjahres 2013/14 berichtet. In der folgenden Tabelle sind die

wesentlichen Kennzahlen dargestellt:

Der Umsatz betrug 84,3 Mio. Euro. Damit konnte Edel wie prognostiziert den

Vorjahreswert übertreffen, auch wenn das Wachstum mit rund 2% etwas

schwächer als erwartet ausgefallen ist. Erfreulich entwickelte sich mit

einem Umsatzzuwachs von 50% der Bereich Edel Books (Umsatz in H1 4,9 Mio.

Euro). Zurückzuführen ist dieser dynamische Anstieg u.a. auf den großen

Bucherfolg von Guido Maria Kretschmer (13 Wochen Platz 1 der

Spiegel-Bestseller-Liste). Edel gab in diesem Zusammenhang vor kurzem

bekannt, dass auch die zweite Veröffentlichung des angesagten Modeexperten,

die für das Frühjahr 2015 geplant ist, bei Edel erscheint. Der

Digitalvertrieb Kontor New Media wuchs mit 9% langsamer als in den

Vorjahren. Neben einer basisbedingten Abschwächung liegt dies auch an der

Verlagerung von digitalen Käufen hin zu Streaming-Angeboten, die das starke

Wachstum auf hohem Niveau etwas verlangsamt. Durch die zunehmende

Verbreitung der Abo-Modelle ist hier in den nächsten Jahren jedoch mit

weiter steigenden Umsätzen zu rechnen.

Das EBITDA lag mit 7,8 Mio. Euro marginal über dem Wert des Vorjahres, das

EBIT leicht darunter (4,4 Mio. Euro vs. 4,5 Mio. Euro). Der

Halbjahresüberschuss nach Minderheiten konnte um 16% auf 2,2 Mio. Euro

gesteigert werden, was an einem höheren Ergebnisanteil der 100%igen Töchter

und dem Beteiligungsausbau an Kontor Records (Anteil nun 66,8%) liegt. Wie

erwartet hat sich bei optimal media eine Ergebnisstabilisierung

eingestellt. Dass die Ertragsentwicklung nicht besser verlief, hing mit

einer schwachen Perfomance der beiden Geschäftsbereiche Edel.Kids und

Edel.Motion zusammen. Der Videobereich hatte im vergangenen Geschäftsjahr

mit rund 1 Mio. Euro zum Ergebnis beigetragen. Im ersten Halbjahr 2013/14

musste hingegen ein kleiner Verlust hingenommen werden. Der Vorstand zeigte

sich auf der Hauptversammlung am Dienstag zuversichtlich, dass das zweite

Halbjahr vor dem Hintergrund der anstehenden Veröffentlichungen besser

verläuft.

Fazit: Die Zahlen lagen leicht unter unseren Erwartungen, insofern haben

wir die Prognosen gesenkt. Aufgrund der marktbedingten Verlangsamung des

Wachstums bei Kontor New Media haben wir auch die Schätzungen für die

Folgejahre zurückgenommen. Die positive Entwicklung des Buchbereichs und

der Aufwärtstrend bei optimal media machen uns aber zuversichtlich, dass

Edel den von uns unterstellten Ergebnisanstieg in den nächsten Jahren

erreicht. Vor diesem Hintergrund bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit

einem neuen Kursziel von 3,30 Euro (alt: 3,50 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation

gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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